凯丽博客

对于增发第一次遇到，今天一看帐号，万科增发送了不少股，一直没弄懂！顺便转发了个文章：

万科增发    让我一次圈个够
     袁元
    作为我国房地产行业的一面旗帜，万科在中国房地产行业中无疑占据着“行业龙头”的地位。其一举一动都会在行业内掀起不小的波澜。万科开发的足迹所到之处，那里的房地产开发商怕是连睡觉都得睁着一只眼。
    这一次，众多房地产开发商所瞩目的万科又抛出了一个巨大的新手笔。8月23日，万科对外宣布了其蓄势已久的定向增发方案，本次定向增发股数不超过317261股，每股增发价格为31.53元，总募集资金不超过100亿元。
    100亿元，如此一个天文般巨大的数字，刷新了我国股市定向增发历史上的两项新记录。一是单次募集资金数额最高，目前从未有一家公司的定向增发募集资金能够超过百亿元大关的；二是定向增发价格与正股现价如此接近，从8月23日的万科收盘价来看，其定向增发价格与收盘价的差距仅有不足10％的差价。由于参与定向增发的机构其所买入的股票持有期要在一年之上，与正股股价的如此接近必将大大考验机构投资者的持有信心。
    从万科股价今年以来的走势图上来看，应该来说，万科增发价格定的如此之高还是有些端倪的。2007年3月20日，当万科在其公布的2006年年报中吐露准备实施定向增发方案之时起，该股股价便结束了前期的振荡盘整，开始了一轮新的冲锋。随着万科定向增发方案紧锣密鼓的推进，股价的上扬速率逐渐加快。从2007年7月6日到8月3日，万科股价从19元一路狂涨至34元。也许是主力机构心知肚明的缘故吧，万科股价在攀上30元的高位后便踌躇不前，似乎是在等待什么结果。而当万科的定向增发价格最终定格于每股31.53元时，我们才终于明白点什么，原来前期万科股价的飞涨只是在为其定向增发做了个铺垫。
   按理来说，就万科的业绩和品牌而言，其从银行取得贷款也只是一件轻轻松松的事情。不过，今年的情况略微有点不同。伴随着今年全国各地房地产价格的步步走高，房地产开发商们也展开了一轮新的疯狂的“圈地大战”。7月16日，万科在经过199轮竞拍后，以26.8亿元的重金取得了东莞市351639平方米土地。10天后，万科又以17.85亿元的价格，把南京市牛首山地块纳入囊中。与此同时，其他房地产开发巨头如保利、北辰、国美等也纷纷甩出巨资在各地跑马圈地，直接导致了地产商拿地成本的大幅攀升。这种疯狂的圈地运动背后，比拼的就是各家房地产开发商的资本实力和融资能力。在大把大把的资金投入到买地之后，即使资本实力最为雄厚不过的地产巨头也大感吃不消。就拿万科来说吧，其每股经营性现金流量从去年第四季度正的0.29元逆转为今年1季度负的0.74元。
    面对庞大的房屋建设开发成本，地产商只有对外举债融资这“华山自古一条路”好走。可是随着国家对房地产宏观调控政策的逐步加大，银行对房地产开发企业的贷款也大大紧缩。同时，今年以来，央行先后4次加息，7次上调存款准备金利率，使得中小银行尤其是地方银行的头寸大大吃紧，一些银行已经用完了全年的贷款额度，很多银行几乎是无款可贷。在这种状况下，银行就是想给房地产开发商贷款，也是有心无力。在房地产商求贷无门之际，依托资本市场定向增发就成了地产巨头们融资的救命稻草。
    今年下半年以来，为了从资本市场上融取到足够的房地产开发资金，各家地产巨头纷纷瞄上了定向增发。8月1日，保利地产宣布计划公开增发募集资金70亿元。就在此前，金地集团也已经通过定向增发募集资金45亿元。不过，与万科此次定向增发的大手笔相比，上述公司的定向增发只是“小巫见大巫”。一次性通过定向增发募集资金100亿元，这种气魄大有“让我一次圈个够”之势。
    从万科的定向增发募集资金投入项目来看，这100亿元的募集资金将投入到万科在广州、佛山、珠海、杭州、宁波、上海和南京等7个城市的11个项目。单单从目前房地产价格整体涨势如虹的局面来看，似乎并不打紧。不过，目前房价的快速上涨已经引起了国家相关部门的高度关注。近来，一会儿有传言说银行要提高个人房地产贷款的首付比例，一会儿又有传言说要取消期房预售。一旦这些传言成真，对房地产业的打击将是巨大的。
    为了促使万科的定向增发能够圈到更多的资金，打算参与万科定向增发的机构投资者可以说是用心良苦。不但要辛辛苦苦地把股价托上来，还得准备足够的资金参与其定向增发。就目前万科35元的股价而言，其总市值已经达到了2292亿元，而美国前4大房地产公司的市值之和目前仅为1380亿元人民币。倒退到一年前，万科的总市值只有247亿元。尽管中美之间的房地产公司没有可比性，但是万科市值在一年之间的这种狂增已经大大超过了其业绩的复合增长。即就是万科能够保持住目前的盈利势头，股价的“泡沫”因素仍然处于不断“吹大”之中。
    万科的大手笔定向增发，解决了其地产开发资金的供给问题。不过，这种大规模的圈钱行为一旦未能发挥其应有的作用，对品牌的杀伤力也是不容小视。从航天晨光到三房巷，一个个上市公司高价定向增发后股价折戟沉沙的前车之鉴告诉我们，出来混，总是要还的。